Tuji prodaja nemškega dolga izsušitev, ki ustvarja glavobol za #ECB

Tuji imetja nemških državnih obveznic so padle na najnižji že pred finančno krizo v 2008, podatki kažejo, potencialni glavobol za Evropsko centralno banko, ki odkupi večino sredstev za svoje sheme spodbud izmed dolga, piše Dhara Ranasinghe.

Na podlagi podatkov iz ECB, Eurostat in Mednarodnega denarnega sklada, Commerzbank ocenjuje neto prodajo nemškega dolga, ki ga v tujini investitorji usahnil na koncu 2016.

Glede na znake ECB se borijo za dosego cilja nemških nakupov obveznic za kvantitativnega popuščanja zaradi pomanjkanja primernega dolga, znaki ključni vir za te nakupe je redčenja lahko okrepi primer za shemo 2.3 bilijona eurov ($ 2.6 bilijona) ki jih je treba zmanjšati.

ECB je na svojem junijskem zasedanju napovedano, da naredi začasen korak k "zožitvi". A ker naj bi QE predvidoma deloval do konca leta, ko bi se sledilo zmanjševanje, bi se lahko pomanjkanje dolga nemške izdajateljice referenčnega območja za evro območje še poglobilo.

"V prvem delu QE je ECB večino papirja dobila od tujih vlagateljev," je povedal Michael Leister, vodja oddelka za strategijo obrestnih mer v Commerzbank v Frankfurtu.

"Ko zdaj pogledamo podatke, vidimo, da se je prodaja iz tujine ustavila. Če vzamemo to skupaj s širšimi vprašanji pomanjkanja na trgu, nam pove, da bo neravnovesje med ponudbo in povpraševanjem v Bundih podaljšati. "

Po Commerzbank, ki so tuji imetja nemškega dolga znižala za več kot 200 milijard evrov od začetka QE v ​​2015 in so nižje kot pred svetovno krizo v 2008.

oglas

Podatki iz sindiciranih prodajo obveznic v letošnjem letu kaže povpraševanje po dolg evrskega območja na splošno od azijskih centralnih bank se je upočasnila, kar deloma odraža nižje deviznih rezerv.

Podatki o pretoku vlagateljev v obveznice medtem kažejo, da so tujci v četrtem četrtletju 35 zagotovili večino približno 2016 milijard evrov obveznic, ki jih je kupila nemška Bundesbank, ki deluje v imenu ECB.

Medtem ko je bil počasnejši prodaja nemškega dolga s strani tujih vlagateljev nadomestiti s prodajo od investitorjev v tujini, vendar v evrih, ki temelji na območja, analitiki dvomijo, kako dolgo, da je mogoče ohraniti.

To je zato, ker so dolgoročni imetniki državnih obveznic v euroobmočju, na primer pokojninski skladi ali zavarovalnice, zadolženi za količino vrhunskega dolga, ki ustreza dolgoročnim obveznostim in konkurirajo ECB za vladne papirje.

"Seveda je velik del prodaje ECB na neto osnovi prišel od tujih vlagateljev," je povedala strateg obveznic Rabobank Lyn Graham-Taylor.

"In če pomislite na druge imetnike državnih obveznic, ki jih potrebujejo za čas trajanja, na primer pokojninske sklade, lahko vidite, zakaj ne bi radi prodali."

Rekel je, da podatki iz nizozemske nacionalne banke je pokazala tudi tuji investitorji, so glavni vir za sheme sredstev za nakup na Nizozemskem.

Od decembra 2014 se je delež nizozemskih papirjev v tuji lasti z nekaj več kot 50 odstotkov zmanjšal na približno 60 odstotkov - prodaja se je povečevala s povečanim imetjem nizozemskih obveznic centralne banke, kar odraža nakupe QE.

stisnemo

V Nemčiji, največjem evropskem gospodarstvu, je bilo tudi omejeno izdajanje dolga, saj vlada izkorišča proračunski presežek, da se manj zadolžuje na kapitalskih trgih.

Ker je ponudba nizka, povpraševanje pa veliko, je pomanjkanje nemškega dolga stisnilo trge kratkoročnega financiranja, kjer se obveznice uporabljajo kot zavarovanje, hkrati pa vzbuja zaskrbljenost glede globine likvidnosti na enem največjih svetovnih obvezniških trgov.

Nedavne poteg politike omogočajo ECB večja prožnost za izvedbo nakupa sredstev, na primer nakup obveznic pod minus 0.4 stopnjo odstotkov depozita.

član ECB Izvršilni odbor Benoit Coeure je za Reuters povedal prejšnji teden, ko je pomanjkanje, ne bo prišlo do pomanjkanja obveznic za izpolnitev QE.

Alexandra Beust, tiskovna predstavnica nemškega urada za upravljanje dolgov, je dejala: "Spremljamo premike trga, vendar nas to ne skrbi."

Dolžniška agencija ne bi izdala več obveznic za reševanje vprašanja pomanjkanja, saj izdajo določajo potrebe Nemčije po financiranju.

Po pisarni dolga, so bili v 2016 Ameriki in Afriki neto prodajalci nemških državnih obveznic vse druge regije, medtem ko so bili neto kupci.

Ena stranski učinek vsega tega je, da bo morala Bundesbank plačati višjo premijo, da bi pritegnili vlagatelje, da dela s svojimi obveznicami.

Bundesbank objavil svoj najmanjši dobiček v več kot desetletje v 2016 po razveljavitvi denar pred morebitnimi izgubami na obveznice se kupuje v okviru sheme.

Nadaljnji znaki pomanjkanja kažejo, da bodo donosi Bunda verjetno nižji, tudi če se ECB približa zmanjševanju QE - razvoj, ki bi običajno pomenil večji donos.

"Obveznice bodo ostale strukturno podprte, saj je bilo zajeto nenamensko povpraševanje, cene popuščanja pa bodo morale postopoma naraščati, da bodo druge imetnike privabile k prodaji," je dejal Leister iz Commerzbank.

Delite ta članek: