#ECB - Draghijevo darilo za veje Lagarde

| Avgust 14, 2019
Neposredni spodbujevalni sveženj Evropske centralne banke verjetno še ne bo zmanjšal rekordno nizkih stroškov zadolževanja, vendar bo roke novega predsednika vezala večino prihodnjega leta, saj bo imela malo prostega časa, da deluje, ko gospodarstvo uspeva, piše Balazs Koranyi.

ECB je s tem, ko se je obsežni proizvodni sektor zmanjšal, svetovna trgovinska in valutna vojna se stopnjevala in trdi Brexit že močno napredoval, ECB že nakazal večjo podporo gospodarstvu euroobmočja, v upanju, da bo zaustavil nevarno spiralo navzdol, ki bi lahko privedla do recesije.

Vendar se sooča z dvema velikima težavama: težave bloka uvažajo tako v veliki meri izven nadzora denarne politike, preostali instrumenti banke pa so z omejeno učinkovitostjo zaradi rekordno nizkih stroškov izposojanja.

Dejansko lahko široko zastavljena polpretekla runda denarne olajšave ECB, ker lahko 2011 odstrani malo ognjene moči, ki jo je centralna banka zapustila, in spodkopava verodostojnost trditve, da bo nekega dne lahko izklopila denar.

Nemčija se lahko že deset let zadolžuje na minus 0.6%, medbančni trgi pa v 30 bazičnih točkah ECB obrestne mere za vloge znižajo na minus 0.7% v naslednjih letih, kar jih je postavilo v središče preusmeritvene stopnje, s katero več zmanjšanja postane kontraproduktivno.

Kljub temu se zdi, da predsednik ECB Mario Draghi, ki konec oktobra preda čelo Christine Lagarde, želi, da se izognemo vsakršnemu govorjenju o tem, da je ogenjska moč banke omejena, zato predlagajo, da bodo oblikovalci politik združili več zmernih korakov v paketu na sept 12 za trge vtis velike poteze.

"Glavni cilj svežnja je ohraniti finančno olajšanje, ki so ga že dosegli," je dejal Frederik Ducrozet, strateg pri Pictet Wealth Management. "ECB bi bilo nesprejemljivo priznati, da bi bilo vsako zmanjševanje manj učinkovito zaradi zmanjšanja donosov."

Paket bo verjetno vključeval znižanje obrestne mere za vloge in nakup novih sredstev ter morda večstopenjsko obrestno mero, kar bi banke zaščitilo pred nekaterimi negativnimi stranskimi učinki nad nizkih obrestnih mer.

Moč zmanjšanja je mejna, glede na to, kako nizka je že stopnja. Bilanca ECB že znaša trilijone EUR 4.7, kar kaže, da bi morali biti nakupi sredstev obsežni - in s tem politično sporni -, da bi imeli oprijemljiv učinek.

JPMorgan ocenjuje, da bi moral za znižanje inflacijskih pričakovanj paket ECB olajšati približno polovico kombiniranih ukrepov od 2014, torej 1.25trn nakupov sredstev in še dodatnih 350 milijard EUR (£ 325bn) ultra poceni posojila bankam. In tudi to morda ne bo dovolj, da bi inflacijo postavili na cilj.

Šibkejši evro bi vsekakor pomagal, vendar je to težko doseči, ko se tudi Federal Reserve umiri in ameriška administracija godrnja zaradi močnega dolarja.

Stopnjevanje bi bankam takoj pomagalo, vendar je najtežji izmed ukrepov, ki jih je treba spremeniti, glede na njegovo zapletenost in bi tako Lagarde najdlje vezala roke.

Draghijev poslovilni paket bo porabil velik del preostale ognjene moči banke, zaradi česar je Lagarde težko naredil velik vtis - prav tisto, kar je Draghi storil pred osmimi leti, ko je na svojem prvem srečanju znižal obrestne mere, in spremenil prejšnji napačni pohod.

"To je že skoraj enakomerna poraba," je dejal ekonomist ING-a Carsten Brzeski.

"Če septembrski paket vidite predvsem kot povečanje zaupanja, si tudi Lagarde povežete roke, saj se gospodarstvo med septembrom in prvim decembrskim srečanjem ne bo bistveno spremenilo."

ECB prav tako nima vpliva na trgovinsko vojno med Kitajsko in ZDA in nima vpliva na Brexit.

Lagardeov manevrski prostor glede obrestnih mer bo večinoma povezan tudi s smernicami ECB, ki določa pot obrestne mere do sredine 2020 in se bo spremenil tudi naslednji mesec.

ECB bi lahko zavzela še bolj prijetno stališče. Toda vsaka naslednja poteza bi pomenila precejšnje pripravljalno delo in bi lahko celo vključevala širši pregled, kam se banka usmeri.

Nakup bančnih obveznic bi na primer lahko hitro vplival in pomagal posojilodajalcem, ki enostavno politiko ECB prenašajo na realno gospodarstvo.

Toda odkup dolga od institucij, ki jih neposredno nadzira ECB, je politično in pravno sporno, saj postavlja vprašanja o navzkrižju interesov.

Lahko bi kupil tudi več zasebnega dolga, vendar je banka že kupila poslovne obveznice, kar je malo apetita za večje tveganje. Zaloge so tudi možnost, vendar lahko prinesejo malo in spodbudijo obtožbe, da ECB zgolj pomaga bogatim.

Komentarji

Facebook komentarji

Tags: , , ,

Kategorija: Frontpage, EU, Evropska centralna banka (ECB), Evropska komisija

Komentarji so zaprti.