Od #QE do #QT: pet vprašanj za #ECB

Evropska centralna banka se je v četrtek (13, september) sestala le nekaj tednov pred novim prepolovljenjem mesečnih nakupov sredstev v oktobru, kar bo pomenilo naslednji korak pri razrešitvi ogromnih denarnih spodbud, piše Dhara Ranasinghe.

Ker se odmika od kvantitativnega sproščanja brez primere (QE) in k količinskemu zaostrovanju (QT), so vlagatelji iskali podrobnosti o tem, kako se bo odvijalo „veliko sprostitev“.

Tukaj je nekaj ključnih vprašanj:

1) Ali bo ECB spremenila svoje smernice glede politike?

Da bi ohranila fleksibilnost, bi lahko ECB od oktobra pričakovala, da bo mesečno odkup obveznic prepolovila na 15 milijarde evrov (17.5 milijarde dolarjev), vendar še naprej pravi, da pričakuje, da se bo nakup premoženja končal ob koncu leta.

Nobenega dvoma ni, da se bo QE v ​​določenem trenutku končal, in predsednik ECB Mario Draghi bo verjetno ponovno bil prisoten na novinarski konferenci v četrtek v četrtek zaradi jasnosti glede stališča banke o ohranjanju stabilnih obrestnih mer vsaj skozi poletje 2019a.

Analitiki pravijo, da je besedilo premišljeno, da se omogoči prilagodljivost banke. Za trge je to vodilo za obrestne mere ključnega pomena, saj se nakupi sredstev zmanjšajo. Denarni trgi cene približno 90 odstotne možnosti za dvig obrestne mere ECB oktobra 2019. Premik do konca naslednjega leta je v celoti določen. ECBWATCH

Za sliko o programu QE Evropske centralne banke: kliknite tukaj.

2) Kako bo ECB reinvestirala sredstva iz zapadlih obveznic?

Za trge obveznic v euroobmočju, ki so dolgo podprte s spodbujevalno shemo 2.6 ECB, je načrt, kako bo banka ponovno vložila sredstva iz zapadlih obveznic, potencialno velik gonilnik na trgu.

Goldman Sachs ocenjuje, da bo skupni znesek obveznic za ponovno vlaganje verjetno blizu 120 milijarde EUR v 2018 in bo 200 letno dosegel približno 2021 milijarde evrov.

Draghi je julija dejal, da bo ECB pri odločanju o ponovnih naložbah sledila svojemu kapitalskemu ključu - znesku kapitala, ki ga je vplačala vsaka država članica, ne da bi navedel več podrobnosti.

Izziv je, da se preostala zapadlost kupa obveznic ECB sčasoma zmanjša, zato se bo morala banka odločiti, ali bo ciljala na daljše obveznice ali dovolila, da bo njen portfelj star.

Za grafiko o ocenah odkupa ECB: kliknite tukaj.

3) Ali napetosti v svetovni trgovini otežujejo obete ECB?

Zagotovo so zaskrbljenost zaradi naraščanja napetosti v svetovni trgovini še vedno povišana, kar povzroča pretrese na nastajajočih trgih in vzbuja zaskrbljenost glede svetovne rasti. Številni uradniki ECB so rekli, da je trgovinska vojna trenutno ključno tveganje.

ECB je v svojem avgustovskem biltenu povedala, da bi se v primeru, da bi se izvajali vsi ukrepi, ki jih ogroža Washington, povprečna tarifna stopnja v ZDA dvignila na raven, ki ni bila vidna v zadnjih 50 letih.

Ekonomisti pričakujejo, da se bo ECB držala svojega pričakovanja, da bo gospodarstvo ostalo v dostojni obliki in da so bili nekateri spodbudni gospodarski podatki. To pomeni, da za zdaj vsaj strah pred trgovinsko vojno ne bo zadržal izhoda QE.

Za sorodno grafiko: kliknite tukaj.

4) Ali bi lahko ECB razširila QE za Italijo?

Pomirjujoči komentarji najvišjih italijanskih uradnikov v preteklem tednu so umirili strahove trga, da bo nova vlada v Rimu povečala porabo, poslabšala profil dolga in spodbudila kolizijo s pravili EU o fiskalni disciplini.

Toda s proračunom 2019, ki še vedno teče, in s tem tveganjem nadaljnjih tržnih prevratov, bo Italija verjetno prišla na novinarsko konferenco.

Nekateri v italijanski politični ustanovi so pred kratkim predlagali, da bi ECB lahko storila več, da bi ohranila nizke italijanske stroške zadolževanja, potem ko so se v maju povečali donosi.

ECB ima le omejeno odgovornost za vzdrževanje finančne stabilnosti, je prejšnji teden dejal član izvršnega odbora Yves Mersch, kar je ECB morda upoštevala v četrtek.

Za sorodno grafiko: kliknite tukaj.

5) Kaj pa Dragijev nasledstvo?

Vprašanje se bo morda pojavilo na novinarski konferenci, glede na nedavno poročilo, da se nemška kanclerka Angela Merkel osredotoča na zmagovanje predsedstva Evropske komisije za nemškega, namesto da podpira predsednika Bundesbank Jensa Weidmanna za naslednika Draghija. Dragijev mandat kot šef ECB poteče oktobra 2019.

Odločitev o nasledniku Draghija je politična, kar pomeni, da se Draghi lahko izogne ​​temu vprašanju.

Kljub temu, ko se trgi trudijo, da bi dobili občutek, kdo je v teku, se namesto tega lahko vprašajo o naslednjem predsedniku nadzornega organa za bančništvo o enotnem nadzornem mehanizmu (SSM). ECB mora predlagati kandidata za delovno mesto in rezultat bi lahko vplival na odločitev o naslednjem vodji ECB.

Nemčija podpira irsko Sharon Donnery, ki bo nadomestila sedanjega vodjo SSM-a Daniele Nouy, ​​katerega mandat poteče ob koncu 2018-a. Če bo Donnery dobil službo, bo na primer irski guverner centralne banke Philip Lane iz dirke zamenjal Dragija.

Za sorodno grafiko: kliknite tukaj.

Delite ta članek: