Evropska centralna banka se bo sestala v četrtek (11. marca) in prevladovala bo ena tema: kaj storiti glede naraščajočih donosov državnih obveznic, ki bi, če jih ne bi preprečili, lahko iztirile prizadevanja za ponovno vzpostavitev gospodarstva, prizadetega zaradi koronavirusa pisati Dhara Ranasinghe in Ritvik Carvalho.

Nemški 10-letni stroški izposojanja so februarja poskočili za 26 bazičnih točk, kar je največ v zadnjih treh letih na mesečni ravni, pri čemer so podobne poteze opazili v celotnem evroobmočju.

Oblikovalci politike od predsednice Christine Lagarde do glavnega ekonomista Philipa Laneja so izrazili nelagodje. Trgi želijo vedeti načrt igre.

Tu je pet ključnih vprašanj o radarju.

1. Kaj bo ECB storila, da zadrži naraščajoče donose obveznic?

ECB ne bi smela oklevati z dvigom obsega odkupa obveznic in po potrebi s polno močjo 1.85 bilijona evrov (2.2 bilijona dolarjev) pandemičnega programa za nujne nakupe (PEPP), pravi član upravnega odbora Fabio Panetta.

Ekonomisti se strinjajo, toda oblikovalci politik so razdeljeni. Slabi milijon evrov PEPP je še vedno neizkoriščen. Nakup se je v zadnjem času upočasnil, morda zaradi tehničnih dejavnikov.

oglas

Še vedno višji stroški zadolževanja države, ki se bodo prelivali na podjetja in potrošnike, povzročajo glavobol ECB, ki se spopada s šibkim gospodarstvom.

"Ali se ECB v celoti zaveda tveganj?" Je dejal vodja makrofonije ING Research Carsten Brzeski. "In če so, ali so pripravljeni natančneje določiti, na kaj so pripravljeni - bodo ukrepali z naprednimi nakupi PEPP?"

GRAFIKA: Program ECB za spodbujanje pandemije

2) Kaj natančno spremlja ECB, da oceni finančne razmere?

Lagarda bo zaradi jasnosti glede tega pritisnjena.

Izrazila je zaskrbljenost zaradi naraščajočih nominalnih donosov. Pripombe drugih uradnikov in zadnji zapisnik ECB poudarjajo dejansko ali z inflacijo prilagojeno komponento donosov kot ključni dejavnik finančnih razmer.

Letos sta se oba povečala, a resnični donosi manj.

Lane se osredotoča na BDP-uteženo krivuljo donosa in krivuljo zamenjave indeksa čez noč (OIS).

Jasnejša ideja, kaj je ključno, bi trgom omogočila boljši občutek praga bolečine oblikovalcev politike.

GRAFIČNO: Kateri donos je ključen?

3) Koliko ECB pričakuje, da se bo inflacija letos zvišala?

Pospeševanje inflacije, ki bi lahko v prihodnjih mesecih presegla skoraj 2-odstotni cilj, pomeni, da bo ECB verjetno povečala napoved inflacije za leto 2021.

Lagarde lahko poudari, da nedavni dvig cen temelji na enkratnih dejavnikih in bi se moral znižati.

Toda med oblikovalci politik obstajajo različna mnenja. Šef Bundesbanke Jens Weidmann meni, da bo morala ECB "ravnati v skladu s tem", če se bo inflacija povečala.

"Glede inflacije obstaja več mešanih pogledov - zaposleni v ECB in Lane mislijo, da je inflacija umirjena, vendar se jastrebi ne strinjajo, Weidmann pa je pred kratkim poudaril, da bi bila nemška inflacija letos verjetno 3-odstotna," je dejal Jacob Nell, vodja Evropska ekonomija pri Morgan Stanley.

GRAFIČNO: Pospeševanje inflacije?

4) Kaj bo ECB povedala o gospodarskih obetih?

Ekonomisti pričakujejo, da bodo srednjeročni obeti ostali na splošno nespremenjeni, napoved okrevanja pa bo v drugi polovici leta 2021.

Lagarde pa lahko poudari kratkoročna negativna tveganja, ko se blok bori s pandemijo koronavirusa in zaporami.

Gospodarstvo je skoraj zagotovo v dvojni recesiji, saj storitvena industrija trpi, vendar je upanje na širše uvajanje cepiv optimizem pognalo v triletni vrhunec, je pokazala raziskava prejšnji teden.

GRAFIČNO: Gospodarska presenečenja v evroobmočju ostajajo pozitivna tudi v letu 2021

5) Ali ECB olajša, da je Draghi italijanski premier?

Lagarde verjetno ne bo komentirala politike v Italiji, kjer je njen predhodnik Mario Draghi pravkar postal premier. Toda padec italijanskih stroškov izposojanja ob njegovem imenovanju je dobra novica in olajša pritisk na ECB.

Italijansko-nemška vrzel v donosnosti 10-letnih obveznic se je februarja zmanjšala na najstrožje ravni od leta 2015; nedavna turbulenca obveznic ni preveč prizadela.

Draghi, ki mu zaupa, je obljubil obsežne reforme za oživitev uničenega gospodarstva. Njegovo močno proevropsko stališče je pozitivno za Italijo in evro projekt.

GRAFIČNO: Razpon italijanskih obveznic med krizo COVID-19

Delite ta članek: