Povežite se z nami

gospodarstvo

Vsak gospodarski cikel ima svojo valutno vojno

DELITI:

objavljeno

on

V dvajsetih letih 1920. stoletja so Francija, Nemčija in Belgija devalvirale svoje valute, da bi se vrnile k zlatemu standardu, ki je bil opuščen med prvo svetovno vojno. V tridesetih letih prejšnjega stoletja so se velika svetovna gospodarstva zatekla k konkurenčnim devalvacijam, da bi povrnila blaginjo, izgubljeno po ameriški delnici leta 1930 zlom trga. Leta 1929 bi moč dolarja lahko sprožila novo valutno vojno, pojasnjuje Johan Gabriels, regionalni direktor pri iBanFirst, vodilni ponudnik deviznih in mednarodnih plačilnih storitev za podjetja. 

Gremo proti novi valutni vojni? Za zdaj le nekaj držav posreduje, da bi preprečile zlom svojih valut v primerjavi z ameriškim dolarjem. Te države imajo eno skupno stvar: vse so v Aziji. Indonezija je maja dvignila tečaje, da bi podprla rupijo, medtem ko se Japonska zanaša na neposredne nakupe jenov na deviznem trgu.

Intervencije japonske centralne banke mešane 

Po zadnjih ocenah sta dve intervenciji japonske centralne banke v začetku tega meseca stali 60 milijard dolarjev. Japonska ima dovolj deviznih rezerv in teoretično lahko še naprej posreduje. Vendar pa je učinkovitost enostranskega posega vprašljiva. V preteklosti so bile uspešne intervencije usklajene in usklajene z denarno politiko. Da bi bila japonska intervencija učinkovita, bi moralo ameriško finančno ministrstvo kupiti tudi jene, kar trenutno ni načrtovano. Poleg tega bi morala japonska centralna banka dodatno normalizirati svojo denarno politiko, saj je izjemno prilagodljiva politika dolgoročno nezdružljiva z močno valuto.

Konkurenčne devalvacije v Aziji 

Tisto, kar trg skrbi, je tveganje konkurenčnih devalvacij v Aziji za boj proti močnemu dolarju. Devalvacija juana bi lahko bila prva domina, ki bi padla. Kitajski bi omogočil, da ponovno pridobi konkurenčnost in spodbudi svoje izvozno usmerjeno gospodarstvo na ravni pred pandemijo. Analitiki so se tega scenarija bali že mesece.

oglas

Toda ali obstaja resnično tveganje? Ne verjamemo. Pozivi k znatni depreciaciji (ali celo devalvaciji) juana ne upoštevajo gospodarske realnosti. Kitajska ima precejšen presežek tekočega računa, okoli 1-2 % svojega BDP. Njen trgovinski presežek znaša 3-4 % BDP, proizvodni trgovinski presežek pa več kot 10 % BDP. Glede na velikost kitajskega gospodarstva – 18 trilijonov dolarjev ali 15 % svetovnega BDP – so ti presežki ogromni.

Tveganje bega kapitala 

Vendar to ne pomeni, da ni težav. Mnogi izvozniki svojih dobičkov ne pretvarjajo v renminbi. Zaradi razlik v obrestnih merah in pomanjkanja zaupanja v kitajsko politiko so odlivi kapitala precejšnji. Leta 2023 so dosegli najvišjo raven v zadnjih petih letih in oblasti spomnili na slabe spomine. 

Poleg tega bi devalvacija juana samo okrepila beg kapitala, kot se je to zgodilo v letih 2015–16. Zaradi tega bolečega trenutka v kitajski gospodarski zgodovini je Peking verjetno previden pri upravljanju menjalnega tečaja. Kitajska si je od začetka leta predvsem prizadevala ohraniti stabilen renminbi v primerjavi z dolarjem, ne da bi uporabila obsežne devizne rezerve centralne banke. Namesto tega se je zanašal na dnevne fiksacije in neposredne intervencije na trgu javnih komercialnih bank, da bi signaliziral, da depreciacija juana glede na dolar ni zaželena.

Manipulacija valute? 

Za razliko od Trumpove dobe se zdi, da je Bidnova administracija zadovoljna z ravnjo juana. Kitajski presežek na tekočem računu ni dovolj visok, da bi ameriško finančno ministrstvo menilo, da je znak manipulacije z valuto. Poleg tega je rast kitajskih deviznih rezerv razmeroma stabilna, kar dodatno kaže na odsotnost manipulacije. Nazadnje se Washington dobro zaveda, da pritisk navzdol na juan delno odraža močan dolar.

Dokler ameriška centralna banka ne bo znižala obrestnih mer – kar ni gotovo, da se bo zgodilo letos – bo močan dolar ostal problem za Kitajsko in preostali svet. Vendar pa analitiki iBanFirsta dvomijo, da je ustrezen odgovor na močan dolar serija konkurenčnih devalvacij, zlasti na Kitajskem.

Delite ta članek:

EU Reporter objavlja članke iz različnih zunanjih virov, ki izražajo širok razpon stališč. Stališča v teh člankih niso nujno stališča EU Reporterja.

Trendi